Гигантът на фондовете за облигации Pimco се готви за „по-трудно приземяване“ за световната икономика

Получавайте безплатни актуализации за глобалната инфлация

Ще ви изпратим файл myFT Daily Digest Закръгляване на имейла до последния глобална инфлация Новини всяка сутрин.

Най-големият активен облигационен фонд мениджър в света казва, че пазарите са много оптимистични относно способността на централните банки да избегнат рецесия, докато се борят с инфлацията в Съединените щати и Европа.

Даниел Еваскин, главен инвестиционен директор в Pimco, която управлява активи на стойност 1,8 трилиона долара, каза, че се готви за „по-трудно приземяване“ от другите инвеститори, докато висшите шефове на централната банка се подготвят да продължат кампанията си за повишаване на лихвените проценти.

„Колкото повече затягане се чувстват мотивирани да направят хората, толкова по-голяма е несигурността относно тези забавяния и толкова по-голям е рискът от по-екстремни икономически прогнози“, каза Еваскин в интервю за Financial Times.

Когато лихвените проценти са се повишавали в миналото, отбеляза той, забавянето от пет или шест четвърти за ефекта, който трябва да се усети, е „нормата“.

„Можем да кажем, че пазарът все още може да е много уверен в качеството на решенията на централната банка и нейната способност да създава положителни резултати“, каза той. „Смятаме, че пазарът е твърде оптимистичен относно способността на централните банки да намалят лихвените проценти толкова бързо, колкото предполагат кривите на доходност.“

Федералният резерв на САЩ, Европейската централна банка и Банката на Англия бързо повишиха лихвените проценти след критики, че са твърде бавни да реагират на ускоряването на инфлацията.

На конференция в Синтра, Португалия, тази седмица държавните глави на трите страни посочиха, че е вероятно да са необходими повече мерки, докато инфлационният натиск продължава. Nasdaq Composite отбеляза най-силната си първа половина на годината от 40 години в петък, отчасти поради очакванията, че лихвените проценти в САЩ скоро ще достигнат своя връх.

Но основната инфлация, която се използва като мярка за основния ценови натиск, тъй като изключва променливите цени на храните и енергията, се движи около 5 процента в Съединените щати и еврозоната през последните месеци, докато се е повишила до 7,1 процента в Съединените щати Царство. за годината до май.

„Днес имаме истински легитимен проблем с инфлацията“, каза Евасен. „Вероятно ще бъде по-трудно за централните банки да намалят политиката, дори ако икономиката отслабва, докато инфлацията е комфортно над стойността си. [2 per cent] Цели „.

Pimco, собственост на германския застраховател Allianz, пренасочва фондовете, за да бъдат „по-отбранителни и ликвидни“, тъй като примамва инвеститори след ужасната година за облигационните фондове през 2022 г.

Базираният в Калифорния мениджър е претърпял изходящи потоци от 75 милиарда евро миналата година, но Еваскин каза, че входящите потоци са се „подобрили съществено“, като сега инвеститорите получават по-висока възвръщаемост. Allianz съобщи, че Pimco е привлякла активи за 14 милиарда евро през първото тримесечие на тази година.

Докато Pimco вярва, че „мекото приземяване“ е най-вероятният резултат за американската икономика, Иваскин каза, че групата избягва области от пазара, които биха били по-уязвими в рецесия.

Той предпочита висококачествените държавни и корпоративни облигации засега и очаква понижаване на кредитния рейтинг на компанията, което според него ще доведе до принудителна продажба между превозни средства, като обезпечени задължения по заем през следващите месеци и години. Той каза, че това е добър момент за сключване на сделки.

„Страхотна сделка би била да се възползвате от агресивното преоценяване на публичните пазари и след това да изчакате частните пазари да се приспособят през следващите няколко години и след това да преминете към това, което би трябвало да е наистина привлекателна възможност“, каза той.

„Запазете малко пари, защото вярваме, че следващите две до три години ще бъдат цел, богата на възможности в областта на високите доходи.“

Имайте предвид обаче, че този курс може да се различава от предишните курсове. Централните банки може да са по-малко склонни да предоставят подкрепа поради страх от подхранване на по-високи цени, докато фактът, че голяма част от риска е прехвърлен към частните пазари, трябва да забави, но не и да предотврати влошаването на кредитните рейтинги.

„Това може да е старомоден цикъл за няколко години с нарастваща инфлация, но политиците да не се притекат на помощ“, каза той.

Преминаването на Pimco към по-безопасни облигации е част от по-широка промяна на индустрията към по-висококачествени активи с фиксиран доход. Последното проучване на Bank of America сред мениджърите на фондове показва, че инвеститорите са по-сериозни в облигации с инвестиционен клас от своите високодоходни партньори от 2008 г. насам.

Дори за инвеститорите, които не вярват, че централните банки ще успеят да намалят инфлацията до целевото си ниво, Еваскин каза, че фиксираният доход осигурява най-добрата стойност, която сме виждали „от много години“, с коригирана спрямо инфлацията в САЩ реална възвръщаемост на нива, които не наблюдавани след световната финансова криза.

„Можете да сте отбранителни по отношение на лихвения риск, по отношение на инфлационния риск, по отношение на кредитния риск и да излезете с много атрактивна възвръщаемост“, каза той.

Това е различно от казването „купете всичко, всичко ще бъде наред“.